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新華財(cái)經(jīng)北京5月4日電（王菁）面對(duì)銀行業(yè)危機(jī)、債務(wù)上限與違約風(fēng)險(xiǎn)、衰退預(yù)期高企等多方壓力，美聯(lián)儲(chǔ)在5月的政策會(huì)議上如期加息25個(gè)基點(diǎn)，但鮑威爾講話與利率聲明中暗示了可能暫停加息，甚至降息的信號(hào)。

對(duì)于連續(xù)不斷的銀行危機(jī)，鮑威爾一方面坦率承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)在監(jiān)管方面的問(wèn)題和責(zé)任，但另一方面也并未強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于債務(wù)上限問(wèn)題，鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)力阻止債務(wù)違約帶來(lái)的沖擊。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退，鮑威爾仍堅(jiān)持認(rèn)為避免衰退是可能的。關(guān)于未來(lái)政策走向，鮑威爾終于承認(rèn)本次會(huì)議比之前的會(huì)議更加接近暫停加息。

(資料圖)

市場(chǎng)人士表示，本周五還將公布4月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，但機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始“迫不及待”的交易衰退。從美債市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)交投策略出現(xiàn)割裂現(xiàn)象，超短端國(guó)庫(kù)券利率因債務(wù)違約預(yù)期居高不下，其他品種則開(kāi)始提前布局避險(xiǎn)需求，收益率明顯回調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)為暫停加息做鋪墊市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)行“非典型衰退交易”

北京時(shí)間5月4日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%-5.25%，為自2022年3月以來(lái)連續(xù)第十次加息，本輪已累計(jì)加息500個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明刪除了此前暗示未來(lái)還會(huì)加息的措辭，稱貨幣政策更緊縮的程度程度取決于經(jīng)濟(jì)狀況。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明表示，將把累積緊縮效應(yīng)和政策滯后性納入考量；通脹率居高不下，高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)；信貸環(huán)境收緊可能會(huì)打壓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；加息決定得到FOMC委員一致通過(guò)。

三菱日聯(lián)美國(guó)宏觀策略主管喬治亞·科沃斯（George Goncalves）表示，F(xiàn)OMC這份聲明與美聯(lián)儲(chǔ)在2006年的聲明一致，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率推高至5.25%的峰值。“他們從來(lái)沒(méi)有直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō)‘我們結(jié)束（加息）了’，但在市場(chǎng)看來(lái)，這已經(jīng)是他們最‘直白’的表態(tài)了。”

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生觀點(diǎn)稱，在停止加息靴子落地以前，市場(chǎng)可能需要重新審視美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的選項(xiàng)。但在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩、金融風(fēng)險(xiǎn)冒頭、債務(wù)懸崖問(wèn)題未果的背景下，更高的利率終點(diǎn)或加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的擔(dān)憂，因此市場(chǎng)風(fēng)格可能呈現(xiàn)“非典型”衰退交易。

“具體來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)美股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大，因更高的利率水平和更晚的加息，可能同時(shí)施予美股估值和盈利下調(diào)壓力；而10年美債收益率波動(dòng)中樞仍可能保持在3.5%附近，美元指數(shù)波動(dòng)區(qū)間或仍保持在100上方，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的風(fēng)險(xiǎn)可能相互抵消。”鐘正生稱。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦基金期貨在亞盤(pán)進(jìn)一步上漲，這暗示6月降息的可能性為27%，7月降息的可能性為72%，到年底將降息至4.16%，較目前水平下降約100BPs。

受此影響，機(jī)構(gòu)買(mǎi)需集中釋放，美債收益率普遍收跌，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日尾盤(pán)，2年期美債收益率跌17.1BPs報(bào)3.811%，3年期美債收益率跌18.1BPs報(bào)3.505%，5年期美債收益率跌16.1BPs報(bào)3.295%，10年期美債收益率跌9.4BPs報(bào)3.338%，30年期美債收益率跌3.3BPs報(bào)3.679%。

交易員關(guān)注6月美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)國(guó)庫(kù)券收益率仍在5%上方徘徊

據(jù)美國(guó)廣播公司（ABC）消息，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月1日致函眾議院議長(zhǎng)麥卡錫和其他高級(jí)議員，她在信中表示，美國(guó)政府可能“最早在6月1日”發(fā)生債務(wù)違約，這將是美國(guó)歷史上的首次債務(wù)違約。

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直堅(jiān)持要求金融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對(duì)潛在危機(jī)的應(yīng)急計(jì)劃。然而現(xiàn)在一場(chǎng)潛在的危機(jī)正在逼近：政府支出超過(guò)了稅收收入，就必須不斷借錢(qián)來(lái)彌補(bǔ)差額，導(dǎo)致國(guó)家債務(wù)隨著時(shí)間的推移而上升。但美國(guó)國(guó)會(huì)為這一債務(wù)設(shè)定了法定上限，目前為31.4萬(wàn)億美元，已經(jīng)在今年1月達(dá)到上限。

據(jù)悉，美國(guó)財(cái)政部正在利用會(huì)計(jì)手段在不突破債務(wù)上限的情況下償還債務(wù)，但預(yù)計(jì)最早在6月或可能在夏季晚些時(shí)候就會(huì)“耗盡”多種手段。如果國(guó)會(huì)屆時(shí)還沒(méi)有提高上限，財(cái)政部將開(kāi)始拖欠聯(lián)邦支出，比如債務(wù)利息、社會(huì)保障福利或政府員工的工資，從而可能會(huì)引發(fā)混亂，使支撐金融市場(chǎng)的美債可靠性受到質(zhì)疑，或可能剝奪數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人的基本收入。

截至目前，美國(guó)政府還沒(méi)有明確說(shuō)明將采取哪些行動(dòng)，美國(guó)財(cái)政部發(fā)言人此前表示:“解決這個(gè)問(wèn)題的唯一辦法是國(guó)會(huì)提高或暫停債務(wù)上限的限制。如果不能及時(shí)做到這一點(diǎn)，將是一場(chǎng)自我制造的危機(jī)，將嚴(yán)重?fù)p害美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，并危及數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人和企業(yè)的支付。”

受此影響，將在未來(lái)幾個(gè)月到期的短期美國(guó)國(guó)債收益率仍居高不下，6月初到期的國(guó)庫(kù)券收益率目前穩(wěn)定在5%以上，其中3個(gè)月期品種收益率仍在5.3%上方震蕩。道明證券策略師格南迪·金伯格（Gennadiy Goldberg）表示：“國(guó)庫(kù)券的走勢(shì)是對(duì)未來(lái)到期日的市場(chǎng)定價(jià)預(yù)期，耶倫對(duì)6月意外觸及債務(wù)上限的擔(dān)憂并非沒(méi)有根據(jù)。”

美債市場(chǎng)面臨階段性流動(dòng)性緊縮美國(guó)財(cái)政部擬于明年采取定期回購(gòu)計(jì)劃

中泰證券最新研報(bào)指出，對(duì)于美國(guó)本次債務(wù)上限危機(jī)的終局演繹，市場(chǎng)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但無(wú)論如何，債務(wù)上限最后都要解決，這一確定性結(jié)果也將帶來(lái)階段性流動(dòng)性緊縮風(fēng)險(xiǎn)。借鑒2011年和2013年美國(guó)債務(wù)上限期間經(jīng)驗(yàn)，TGA賬戶自提高或暫停債務(wù)上限之日起，恢復(fù)至觸及債務(wù)上限日期時(shí)的TGA賬戶水平，大約需要2-4個(gè)月的時(shí)間。

多位市場(chǎng)人士稱：“未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題還會(huì)持續(xù)對(duì)美元流動(dòng)性形成沖擊，并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，美元流動(dòng)性收緊或進(jìn)一步抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好，加大市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值調(diào)整的壓力，尤其是高估值板塊的負(fù)面沖擊將會(huì)加劇。而對(duì)于美債市場(chǎng)而言，隨著部分機(jī)構(gòu)的拋售加劇，市場(chǎng)將面臨更嚴(yán)重的流動(dòng)性壓力。”

為了緩解美債市場(chǎng)波動(dòng)較大和流動(dòng)性短缺問(wèn)題，美國(guó)財(cái)政部近期表示擬于2024年啟動(dòng)定期回購(gòu)計(jì)劃。5月3日，美國(guó)財(cái)政部宣布將進(jìn)行960億美元國(guó)債招標(biāo)，以償還由私人持有、將于5月15日到期752億美元國(guó)債，此次融資將籌資約208億美元。其中，3年期國(guó)債400億美元，10年期國(guó)債350億美元，30年期國(guó)債210億美元。

美國(guó)財(cái)政部表示，可能需要在今年晚些時(shí)候適度提高發(fā)行規(guī)模，最早可能在8月份進(jìn)行再融資。此外，美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)將于2024年啟動(dòng)定期回購(gòu)計(jì)劃。

對(duì)此，德意志銀行策略師在近期報(bào)告中表示，美國(guó)財(cái)政部在設(shè)計(jì)一項(xiàng)回購(gòu)部分債務(wù)以改善市場(chǎng)流動(dòng)性的項(xiàng)目，對(duì)于將在一年以上期限內(nèi)到期的債券，應(yīng)計(jì)劃回購(gòu)其月發(fā)行總額的5%-8%（目前相當(dāng)于約150億美元）。對(duì)于將在12個(gè)月或更短期限內(nèi)到期的美債來(lái)說(shuō)，每月300億美元、每季度至多1000億美元的回購(gòu)計(jì)劃是合理的，以便降低票據(jù)發(fā)行的波動(dòng)性。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）