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【大河財(cái)立方記者陳玉靜】6月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.55%，5年期以上品種報(bào)4.20%，分別比上月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。6月MLF操作利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)后，市場即普遍預(yù)期當(dāng)月兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

(資料圖)

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財(cái)立方記者表示，LPR利率調(diào)降利好企業(yè)與房地產(chǎn)市場。一方面，LPR利率帶動(dòng)企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求，促進(jìn)投資和就業(yè)；另一方面，5年期LPR利率下調(diào)，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求；同時(shí)，也有助于降低二套房月供利息支出等。

6月LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)，

有助于提振市場主體信心

對于此次LPR調(diào)降，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的宏觀背景是二季度以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭，需要宏觀政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，其中引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下調(diào)，進(jìn)一步加大房地產(chǎn)行業(yè)支持力度，是當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。“我們判斷，6月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅度下行。”數(shù)據(jù)顯示，2022年1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)企業(yè)貸款利率下行0.6個(gè)百分點(diǎn)；5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.35個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)居民房貸利率下調(diào)1.29個(gè)百分點(diǎn)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，當(dāng)前企業(yè)盈利低迷，企業(yè)中長期貸款拐點(diǎn)將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴(kuò)投資和促消費(fèi)仍為重要任務(wù)。

溫彬認(rèn)為，6月LPR報(bào)價(jià)利率的下調(diào)，將對降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振市場主體信心、促進(jìn)信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

一方面，LPR下調(diào)有助于進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，提振預(yù)期信心，幫助企業(yè)加快恢復(fù)和穩(wěn)健運(yùn)行，帶動(dòng)投資修復(fù)性增長；也將繼續(xù)降低社會(huì)融資成本，減輕企業(yè)發(fā)債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩(wěn)定。

另一方面，LPR調(diào)降有助于降低購房成本，增強(qiáng)購房意愿，提振房地產(chǎn)銷售。在內(nèi)需構(gòu)成中，規(guī)模龐大、上下游鏈條眾多且與居民資產(chǎn)負(fù)債表密切相關(guān)的房地產(chǎn)行業(yè)對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)依然重要，關(guān)系到寬信用落地的效果和進(jìn)程。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍然低迷的環(huán)境下，通過LPR下調(diào)來帶動(dòng)房貸利率調(diào)降，成為扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期、促進(jìn)樓市回暖的重要一環(huán)。

此外，LPR調(diào)降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節(jié)奏，并在房貸利息節(jié)約下提升消費(fèi)預(yù)期，助力消費(fèi)回升。

當(dāng)前在房地產(chǎn)市場活躍度再度回落、預(yù)期短期難以明顯改善、就業(yè)和收入修復(fù)受限的狀況下，按揭早償壓力居高不下（6月16日，RMBS條件早償率指數(shù)處于0.21的高位，較今年1月同期的0.08大幅上行）。伴隨貸款重定價(jià)，LPR下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費(fèi)預(yù)期，從而為擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)帶來一系列“正反饋”。

銀行存款利率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)

根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR報(bào)價(jià)為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

6月初大行下調(diào)存款利率，其他銀行跟進(jìn)，主要是受4月以來10年期國債收益率下行0.15個(gè)百分點(diǎn)驅(qū)動(dòng)，而一季度銀行凈息差顯著收窄也為銀行主動(dòng)降低存款成本提供了動(dòng)力。

王青認(rèn)為，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，接下來銀行存款利率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)。這一方面將緩解銀行凈息差收窄壓力，增強(qiáng)其信貸投放能力，另一方面也將推動(dòng)居民存款更多轉(zhuǎn)向投資及消費(fèi)支出。

溫彬指出，本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動(dòng)重定價(jià)，銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟螅袎籂顟B(tài)難改，不利于其經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

受去年LPR調(diào)降（1年期和5年期以上LPR分別累計(jì)下調(diào)15bp和35bp）和年初重定價(jià)等因素影響，2023年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17bp。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，對繼續(xù)讓利實(shí)體空間、自身可持續(xù)經(jīng)營和防范化解風(fēng)險(xiǎn)能力等方面形成較大壓力。

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”背景下，市場融資需求相對疲軟，新發(fā)放貸款利率仍延續(xù)下行態(tài)勢。同時(shí)，伴隨LPR再度調(diào)降，后續(xù)季度內(nèi)到期續(xù)作的貸款重定價(jià)壓力將加大。凈息差承壓背景下，負(fù)債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺(tái)。銀行機(jī)構(gòu)有望繼續(xù)通過壓降定期存款點(diǎn)差、管控高成本的長期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結(jié)構(gòu)性存款等方式來繼續(xù)降低存款利率，為讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更多空間。

下半年1年期LPR報(bào)價(jià)

存在跟進(jìn)下調(diào)的可能

6月16日國常會(huì)圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。并強(qiáng)調(diào)，具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。

溫彬表示，隨著降息落地和LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，后續(xù)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)政策等均有望逐步加碼和協(xié)同發(fā)力，以促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)。

王青表示，展望未來，預(yù)計(jì)1年期LPR報(bào)價(jià)將與MLF操作利率保持聯(lián)動(dòng)調(diào)整模式。視下半年經(jīng)濟(jì)走勢而定，在物價(jià)水平持續(xù)溫和的前景下，若需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，預(yù)計(jì)未來政策性降息還有空間。這樣來看，下半年1年期LPR報(bào)價(jià)也存在跟進(jìn)下調(diào)的可能。

“即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報(bào)價(jià)也有可能單獨(dú)下調(diào)，主要目標(biāo)是進(jìn)一步引導(dǎo)居民房貸利率下行，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。下半年推動(dòng)5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的直接動(dòng)力或?qū)ㄑ胄杏锌赡芾^續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，以及存款利率還有一定下調(diào)空間等。”王青表示。

周茂華指出，目前國內(nèi)通脹溫和可控，國際收支保持基本平衡，央行政策空間足，同時(shí)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利整體保持良好，LPR仍有調(diào)降空間。但從一季度銀行凈息差平均水平及本次調(diào)降幅度較大看，國內(nèi)商業(yè)銀行的凈息差壓力依然較大；考慮金融更好配合后續(xù)其他宏觀政策措施，不排除央行仍有可能通過降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）、結(jié)構(gòu)性工具，釋放低成本、長期限資金，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造適宜貨幣信貸環(huán)境。

（文章來源：大河財(cái)立方）