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投資要點(diǎn)：

4月中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)下跌8.98%，弱于滬深300指數(shù)，漲幅位于中信一級(jí)最后一位。2023年4月滬深300指數(shù)下跌0.97%，行業(yè)跑輸市場(chǎng)8.44個(gè)百分點(diǎn)。其中景區(qū)下跌4.70%，綜合服務(wù)下跌5.09%，教育下跌5.34%，餐飲下跌8.23%，酒店下跌11.79%。截止2023年4月底，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)市盈率（TTM）為62.07倍。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2023年清明節(jié)假期（4月5日），全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游2376.64萬(wàn)人次，較去年清明節(jié)當(dāng)日增長(zhǎng)22.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入65.20億元，較去年清明節(jié)當(dāng)日增長(zhǎng)29.1%。清明節(jié)假日期間，全國(guó)A級(jí)旅游景區(qū)正常開放12635家，占A級(jí)景區(qū)總數(shù)的84.5%。

2023年前4月全國(guó)鐵路發(fā)送旅客11.18億人，同比增長(zhǎng)111.90%，其中4月發(fā)送旅客3.29億人，同比增長(zhǎng)477.19%。2023年前4月鐵路客運(yùn)量雖然還未追平疫情之前同期數(shù)據(jù)，但與2019年同期客運(yùn)量數(shù)據(jù)已經(jīng)相當(dāng)接近。2019年前4月全國(guó)鐵路共發(fā)送旅客11.59億人，當(dāng)前客運(yùn)量已恢復(fù)至疫情前的96.46%，以單月數(shù)據(jù)看，2023年4月客運(yùn)量已超過疫情前，比2019年同期增長(zhǎng)7.87%。

4月份，海南省全省旅客吞吐量增長(zhǎng)310.8%，接待游客人數(shù)增長(zhǎng)111.6%，旅游收入增長(zhǎng)136.3%，增速均較3月有所加快。現(xiàn)代金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興服務(wù)業(yè)保持增長(zhǎng)。免稅店日均零售額1.3億元，同比增長(zhǎng)2.7倍；限額以上單位金銀珠寶類和化妝品類分別增長(zhǎng)562.4%和79.5%。餐飲等服務(wù)消費(fèi)改善，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。餐飲收入31.40億元，增長(zhǎng)47.7%。

截止2023年4月底，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)市盈率（TTM）為62.07倍。考慮到疫情防控進(jìn)入新階段后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及各方面政策的利好，我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。隨著疫情的告一段落，經(jīng)濟(jì)回暖，旅游出行和商務(wù)出行都將恢復(fù)到一個(gè)新高度。各地人流的回暖和居民收入的復(fù)蘇，將穩(wěn)固行業(yè)復(fù)蘇的步伐。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）各國(guó)陸續(xù)放松入境管控，國(guó)際關(guān)系緩和，有望加速?gòu)?fù)蘇的出境旅游行業(yè)。2）旅游出行放寬，居民消費(fèi)釋放的景區(qū)行業(yè)。3）行業(yè)供需及格局改善，疫情下行業(yè)集中度提升、競(jìng)爭(zhēng)格局逐步明確的酒店行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，行業(yè)政策變化，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不如預(yù)期。